2025年一季度以来，国内石墨电极市场呈现“高开低走”的震荡格局。春节后钢厂补库曾推动普通功率电极价格短暂冲高至1.45万元/吨，但进入3月，随着电弧炉开工率回落至62%左右，市场情绪明显转弱。尤以超高功率UHP700mm规格为例，目前主流成交价已回调至2.1-2.2万元/吨区间，较年初高点下滑约8%。

供需失衡的深层逻辑：产能出清远未完成

这轮价格波动背后，是持续了三年的产能过剩问题。截至2024年底，国内石墨电极总产能仍高达280万吨，而实际产量约95万吨，产能利用率仅34%。大量中小炭素制品企业依靠低价劣质原料维持运转，扰乱了正常市场秩序。与此同时，下游电弧炉钢企受废钢价格高企和螺纹钢利润收窄双重挤压，对电极采购采取“按需小单、频繁压价”策略。

值得注意的是，出口市场成了难得的亮点。2025年前两个月，中国石墨电极出口量同比增长17.3%，其中对东南亚、中东地区的出口增幅尤为显著。俄罗斯及独联体国家的钢厂因本土电极产能不足，转而加大对中国炭素制品的采购力度。这在一定程度上缓解了国内供需矛盾，但尚不足以扭转整体过剩格局。

技术迭代：针状焦品质成为分水岭

从产品结构看，市场分化正在加剧。超高功率电极（UHP）与高功率电极（HP）的价差已拉大至6000元/吨以上，而普通功率电极几乎沦为“白菜价”。究其原因，UHP电极对原料针状焦的要求极为苛刻——要求热膨胀系数（CTE）低于1.0×10⁻⁶/℃，且抗折强度需稳定在14MPa以上。目前国内能稳定供应优质针状焦的企业屈指可数，大部分依赖进口煤系针状焦，成本压力显著。

作为凤城制造的代表企业之一，瑞星炭素近年来在配方优化和浸渍工艺上投入了大量研发资源。我们通过调整骨料颗粒级配和粘结剂配比，使UHP电极的体积密度稳定在1.68g/cm³以上，电阻率控制在5.2μΩ·m以内，已达到国际主流钢厂的使用标准。不过坦白讲，与日本SEC、德国SGL等国际巨头相比，我们在接头抗热震性和抗氧化涂层寿命上仍有差距，这需要全行业共同努力。

耐火材料协同：被忽视的降本空间

另一个常被忽视的因素是耐火材料与石墨电极的协同优化。电弧炉炉衬寿命直接影响电极消耗速率——炉衬侵蚀严重时，电弧稳定性下降，电极侧面氧化加剧。据我们测算，采用优质镁碳砖并配合合理的补炉制度，可使电极单耗降低8%-12%。这意味着，电极企业若能向下游用户提供“电极+耐材”的整体解决方案，将获得显著的差异化竞争优势。

• 普通功率电极（RP）：需求持续萎缩，预计年降幅5%-7%
• 高功率电极（HP）：保持平稳，主要应用于中小型电弧炉
• 超高功率电极（UHP）：受大型电弧炉新增产能拉动，年增速有望达10%

展望下半年，随着国家粗钢平控政策落地和废钢供应季节性增加，电弧炉开工率有望在三季度回升至70%以上。届时，石墨电极价格可能迎来一轮温和反弹，但反弹高度受限于新增产能释放。我们建议下游采购方不必急于囤货，可采取“小批量、多批次”的采购策略；同时，优先选择具备稳定针状焦来源和全流程质量管控的炭素制品供应商，如瑞星炭素这类深耕凤城制造基地多年的企业。

行业洗牌仍在继续，2025年注定是分化之年。能够将原料成本、工艺稳定性和客户服务做到极致的企业，才有资格穿越周期。瑞星炭素愿意与各位业界同仁一道，用更优质的石墨电极产品和耐火材料配套方案，助力中国电炉钢产业高质量发展。